馬斯克為何宣布終止收購 Twitter？

馬斯克私有化推特的大戲，真是一波三折。

7 月 8 日，馬斯克方面宣布，他將終止 440 億美元收購推特的計劃，理由是推特嚴重違反了協議中的多項條款。

馬斯克在寫給推特首席法律顧問的一封信中稱，他終止協議的原因，是推特不願與他分享所要求的信息，而已分享的信息則證實了他的觀點，即推特上的機器人帳號數量比該公司在監管公告中聲稱的要多。推特嚴重違反了該協議的多項條款，做出了虛假和誤導性陳述，並可能遭受公司重大不利變化。

同時，馬斯克還表示，推特解雇了部分高級管理人員，以及三分之一的人才招聘團隊，這違反了推特「基本保持其當前業務組織完好無損」的義務。

推特方面也不甘示弱。推特董事長 Bret Taylor 發推文表示，他們將把馬斯克告上美國德拉瓦聯邦地區法院。推特董事會致力於按照與馬斯克約定的條款完成交易，併計劃採取法律行動執行合併協議，推特有信心在法庭上勝訴。

受這一消息影響，推特股價大幅下跌。截止 7 月 8 日收盤，推特股價下跌 5.1% 到 36.81 美元，這比協議收購價 54.2 美元低了 32%，最新總市值為 281.29 億美元。盤後交易，推特跌幅一度擴大至 8%。

這筆全球矚目的交易是否意味著就此終結？還是會有新的變數？



收購大戲，一波三折

要回答這個問題，有必要簡單回顧下這次收購的來龍去脈。馬斯克早在 2009 年 6 月就開通了推特帳戶，此後一直都是推特的忠實用戶。截至目前，馬斯克在推特平台擁有超過 1 億粉絲。長期以來，馬斯克在推特上發表自己對太空旅行、加密貨幣等領域的觀點和看法，經常引發全球熱議。

今年 4 月初，馬斯克突然宣布，他已經斥資 30 億美元，買入推特 9.2% 的股票，成為推特最大個人股東，但他拒絕加入推特董事會。隨後的 4 月 14 日，馬斯克向推特發出要約，以每股 54.2 美元、總值 440 億美元，收購推特全部股份。

馬斯克的收購計劃一度遭到推特董事會的反對，後者甚至表示要採取「毒丸計劃」，阻止馬斯克的惡意收購。但隨著馬斯克獲得獲得 465 億美元融資承諾，加上美股下跌，推特董事會的態度發生 180 度轉彎。4 月 25 日，推特公司宣布，協議獲董事會一致批准，交易將於年內完成。

就在人們認為這項交易很快就能達成的時候，雙方卻開始圍繞虛假帳號展開了新的一輪「纏鬥」。5 月 13 日，馬斯克突然宣布收購計劃「暫時擱置」，並要求推特方面公佈垃圾郵件和虛假帳號數量的詳細信息。6 月 6 日，馬斯克表示，由於推特「嚴重違反相關義務」，他可能會放棄收購推特；隨後的 6 月 8 日，《華盛頓郵報》報導稱，經過長達數週的僵局，推特董事會計劃遵守馬斯克的要求，提供對其全部 Firehose 的訪問權，即每天發布超過 5 億條推文的數據流。

期間，馬斯克多次在各種場合表達對推特的未來規劃，包括但不限於放寬其內容限制，例如暫停對川普帳號的封禁；消除平台上的虛假和自動帳號，減少水軍機器人；以及擺脫以廣告為主的收益模式等等。

值得一提的是，6 月 17 日，馬斯克線上參加推特全體員工大會。在會議上，馬斯克明確表示喜歡推特，並希望在未來大幅增加該平台的用戶數量。談及「認為推特在五到十年後會取得什麼成功」時，馬斯克說，日活躍用戶要從現在的 2.29 億左右大幅增加到 10 億以上。他還在會上說，推特應該具有娛樂性，「就像 TikTok 一樣」。

同時，他還表示，正盡力完成 440 億美元收購計劃，並不排除在收購完成後裁員，「眼下公司成本超過收入，並不是很好的形勢。但無論是誰，只要明顯對公司做出重大貢獻的，都不用有任何擔心」。



馬斯克放棄了「夢想」？

談及最早私有化推特的初衷，馬斯克曾在收購公告上表示，言論自由是民主的基礎，而推特是一個數字城鎮廣場，人們在此討論對人類未來至關重要的問題，推特具有巨大的潛力——他期待與公司和用戶社區一起解鎖它。

拋開政治和金融上的陰謀論，很多區塊鏈從業者認為，馬斯克對推特的私有化，或許會變成一場變革，一次撥亂反正的、重回去中心化正確發展道路的烏托邦式實驗。

那馬斯克此次停止收購計劃，是否意味著馬斯克放棄了夢想？可能馬斯克的初心並未改變，但外界大環境卻已經發生了深刻變化。隨著利率上升、潛在衰退帶來的不確定，馬斯克開始收縮自己的預期。

今年 6 月初，馬斯克在一封內部郵件中表示，由於對美國經濟有著「超級糟糕的預感」；7 月初，馬斯克在卡塔爾經濟論壇上再次表示，「美國下一波經濟衰退可能很快就會到來，雖然這不是能確定會發生的事情，但我認為短期內發生的可能性非常大。」

作為應對，特斯拉計劃暫停在全球範圍內的招聘工作，並在未來 3 個月裡裁減 10% 的正式員工。


推特與 Snap、Meta 等股價表現，圖片來源| 雪球截圖

懷疑馬斯克的人認為，他編造了關於機器人帳號的論點，只是為了找到一個理由來擺脫他現在認為是一筆糟糕的交易。當然，馬斯克想對推特說「分手」，也並非那麼容易。據報導，早在 4 月底時，馬斯克就與推特達成協議，在某些情況下，任意一方中斷交易，則需向對方支付 10 億美元反向終止費（Reverse Termination Fee）。

不過，一位研究過此次併購的律師在接受采訪時表示，市場下跌導致推特市值損失逾 90 億美元，不能成為馬斯克放棄交易的正當理由，無論是否支付分手費。如果馬斯克僅僅因為交易溢價太多就放棄收購，推特除了能夠收取 10 億美元的反向終止費，還可提起訴訟，要求數十億美元賠償金。

部分人則並沒有那麼悲觀，認為在此次事件只是馬斯克「以退為進」，尋求重新談判，以降低雙方此前協定的交易價格。據了解，推特的主要業務模式是在線廣告，競爭對手有 Alphabet 、Meta Platforms、Snap 和 Pinterest 等。從 2022 年開年到現在，這類公司的股價平均下跌了 45%，其中，Snap 今年的的跌幅更是達到了 68%。

相比之下，推特受到馬斯克私有化交易的提振，今年以來股價僅下跌了 14.8%，在同類企業中跌幅最小。

其實，重新談判也並非沒有先例。2020 年爆發的新冠疫情，給全球經濟帶來衝擊時，幾家公司重新定價了已同意的收購。

其中，最引人注目的是 LVMH 收購蒂芙尼的交易。2019 年 11 月，LVMH 提出以每股 135 美元，約合 162 億美元收購蒂芙尼，這是奢侈品行業的最大併購案，當時預計於 2020 年中旬完成。但期間，因為疫情、美法貿易關稅等原因，這筆交易遭到多次推遲。

雙方甚至因此打起了官司。2020 年，蒂芙尼對 LVMH 發起了訴訟，起訴 LVMH 未在約定時間內完成收購，並指控 LVMH 企圖通過其他延緩措施，迫使蒂芙尼重啟收購談判。隨後，LVMH 也反訴蒂芙尼，並直指對方在新冠疫情期間管理不善。這樣的局面，一度讓市場猜測雙方的聯姻或將告吹。



後來的發展是，經過歷時一年的博弈，雙方「握手言和」。2020 年 12 月 29 日，雙方聯合聲明稱，雙方就修訂原兼併協議中的部分條款達成共識。2020 年 12 月 30 日，LVMH 以折後 158 億美元收購蒂芙尼的交易獲得 Tiffany 股東投票通過，比原定金額減少了 4 億美元。



馬斯克取消收購的消息，對推特股東確實是個壞消息。但這場大戲似乎並沒有結束，接下來可能還會有更多的橋段。

打官司馬斯克不一定會輸  可是Twitter市值暴跌  收購價還會更便宜
或許馬斯克還沒有找到Twitter賺錢的經營模式  不急著買 做人倒是比較積極  現在是9孩爸了
Twitter改造成抖音是比較好的方法

或許這也是種試探也不一定，畢竟都還沒簽約
是說就算收購，也要有利於公司才會收購吧