[applenews=http://a342.g.akamai.net/7/342/86068/v001/tw.img.nextmedia.com/video/20100527/5769.flv]http://tw.nextmedia.com/artvideo/20100527/5769_640.jpg[/applenews]
全球股市近1周除持續受歐債危機干擾外，東北亞的南北韓緊張對峙局勢，亦對全球投資人造成不小的心理壓力。台股自5/20跌破年線後，並無法迅速站回年線7477點之上，顯示台股此次拉回整理壓力不輕，所幸目前年線仍維持上揚格局，長期多頭趨勢尚未完全遭到破壞，但整理期間拉長已不可避免。
融資維持率新低
經連續重挫之後，近4個交易日融資餘額快速減少124億元，融資餘額下降至2483億元，融資維持率跌破150%，接近145%，創金融海嘯之後新低。
依經驗，若融資維持率跌破140%，融資戶將依序接到追繳保證金通知，引發另一波融資出場賣壓，但此時通常是大盤指數波段低點接近之時。
此印證了長期以往，融資戶因承受過高的心理壓力，多半為長期輸家，往往成為股市不理性下跌過程中的祭品。
中央銀行周二公布4月國內貨幣供給額年增率，代表資金動能的狹義貨幣M1B年增率連續第4個月下滑，4月年增率17.92%更是去年7月以來新低，並首度跌破20%。
讓不少人擔心股市資金退潮，將影響股市後續上漲動能，甚至認為無論是貨幣供給額M2或M1B均已出現高檔轉折向下，台股可能轉空。
長線看企業獲利
是否真如此，只要看看2005~2007年台股與M2、M1B年增率對照可知，當時台股處多頭循環中，然M1B年增率最低卻曾於2006年7月降到僅1.58%（月底值），而M2年增率更是長期震盪走低，至2007年10月股價指數最高點時，M2年增率僅3.4%。實證觀察說明，股價指數長期上漲趨勢未必要有貨幣供給額向上走升的年增率配合，推升股價長期多頭趨勢的最大力量在於企業獲利的成長。股市在多頭循環的末升波，將因市場投資心理過度樂觀，使股價因市場心理溢價，而產生偏離企業價值的過高股價；相對地，在股市空頭循環的末跌波，則因市場投資心理過度悲觀，使股價因市場心理折價，產生偏離企業價值的不合理低股價。而此心理溢折價在長期多空循環過程的整理波中，亦將交雜於其中，並在股價修正整理中，扮演重要地位。在多頭循環架構仍在的當下，層出不窮的利空訊息造成投資者心理壓力愈大之時，愈是篩選優質標的，逢低買股的好時機！
年齡：1964年生
現職：獵豹財務長部落格版主 鉅豐財經資訊執行長
經歷：好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長
市場投資及研究資歷：20年
獵豹財務長部落格網址：http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA |
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