[size=28.1094px]回顧2017，臺灣生技指數下跌12%，但具「新．小．奇」特色的公司仍逆勢大漲。由於臺灣生技結構性問題短期內仍難以解決，1H18的選股思維仍以「新．小．奇」為核心。「新」：非過去耳熟能詳的公司、或沉寂長時間未表現的公司。「小」：中小型股。「奇」：業績突出或具轉機者。
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[size=28.1094px]臺灣生技具代表性的重點公司，3Q17合計的稅後獲利為35億元(YoY+7%)，是近5季來的首度同比(YoY)正成長，就成長性而言，遠優於3Q16~2Q17期間的YoY-46%~-18% (參見圖一)。
[size=28.1094px]反映該獲利的好轉，臺灣生技股近期價量略增，具代表性的上櫃生技指數2017年10月中旬至11月下旬上漲約2%，上櫃生技的成交金額佔整體櫃買的比率，亦由9月至10月的4%左右，回升至11月的6% (參見圖二)。
[size=28.1094px]近期領漲的生技股，主要為3Q17財報利多、或4Q17展望佳者。就3Q17財報而言，依獲利成長性排名(參見表一)，依序為：⑴中化生(YoY+349%)、⑵友華(YoY+114%)、⑶生展(YoY+94%)、⑷泰博(YoY+ 87%)、⑸生達(YoY+56%)、⑹東洋 (YoY+33%)、⑺大江(YoY+27%)。而4Q17展望甚佳的麗豐(3Q17獲利YoY+16%、4Q17獲利YoY+67%)，近期股價亦有不錯的表現。
[size=28.1094px]年底封關前小確幸 「新．小．奇」概念股
[size=28.1094px]生技股自2H17起，營運動能已逐漸回溫，且因4Q16~2Q17期間的低迷，更能凸顯出4Q17~2Q18的獲利成長性。
[size=28.1094px]預期生技4Q17獲利同比仍舊有正成長(YoY+3%)，1Q18獲利同比成長將躍升至106%。
[size=28.1094px]2Q17同比成長也依舊有37%的亮眼水準，成長主要由「中小市值」的公司所帶動。臺灣生技經歷22個月的低迷後，有相當多的公司評價被嚴重低估，隨著公司自身獲利的好轉、及整體獲利成長轉強，臺灣生技可望開啟一波Re-Valuation (重估)的「小確幸」行情。
[size=28.1094px]臺灣生技股中，新藥是權值佔比最大的族群(33%)，而第二大的製藥族群(25%)股價又往往以新藥股馬首是瞻。而新藥股的表現，關鍵仍在於浩鼎(4174)，故浩鼎過去3年的股價(參見圖三紅色線)與臺灣生技指數(參見圖三黑色線)有高度相關。
[size=28.1094px]上述結構性問題是壓抑臺灣生技指數的主因，若資金未能大舉回籠生技股，結構性問題將揮之不去，故預期能帶領臺灣生技者，仍將是4Q17~2Q18獲利成長亮眼的中小型公司，所幸有越來越多公司營運重回成長，1H18相較於2H17，有更多中小型生技公司能推升指數，1H18產業熱度也預期將優於2H17。
[size=28.1094px]回顧2017，即便臺灣生技股下跌了12%，仍有少數公司逆勢上漲(參見圖三)，如大江(8436)、全宇生技-KY (4148)、豪展(4735)、生展(8279)等。2017大漲的生技股，歸納起來，普遍符合「新．小．奇」的特性。「新」；非過去耳熟能詳的公司、或沉寂長時間未表現的公司。「小」：中小型股。「奇」：業績突出或具轉機者。
[size=28.1094px]由於預期1H18臺灣生技仍存在結構性問題，故「新．小．奇」可望成為未來半年生技股具潛力族群、及潛力個股的選股原則。
[size=28.1094px]「抗生素」、「菌類股」、「利基型醫材」類股可期
[size=28.1094px]在「新．小．奇」的選股思維下，看好「抗生素」、「菌類股」「利基型醫材」的表現(參見表二)。
[size=28.1094px]隨著全球超級細菌議題發酵，國際間掀起「後抗生素時期的投資熱潮」，臺灣抗生素族群2018表現看俏，首選展旺(4167)。
[size=28.1094px]生素用以殺菌，但反之，細菌卻非全部有害，也有很多有助於動植物的益菌，而生技中的「菌類股」具題材之新穎性，其中也有高獲利成長的相關公司。菌類股之中，看好生展(8279)、全宇生技-KY (4148)。其中由於全宇有4Q17的淡季效應與今年12月IPO屆滿半年的閉鎖籌碼出籠，期待12月下旬至明年第一季的良好佈局時點出現。
[size=28.1094px]「利基型醫材」則各擁題材，看好高門檻的侵入式醫材、或產品具創新性的公司，可關注泰博(4736)、豪展(4735)、邦特(4107)、太醫(4126)。除了上述族群外，就個股而言，亦有符合「新．小．奇」的公司如麗豐-KY(4137)。
[size=28.1094px]抗生素股2018表現值得期待。2000~2010年間，美國食品藥物監督管理局(FDA)僅許可了10項抗生素新藥，是過去每10年間許可數量的1/3不到，2011~2013年間抗生素新藥許可數量更是掛零。
[size=28.1094px]然而，自2000年起細菌的抗藥性問題嚴重性卻不減反增，抗生素無效比率亦持續增加，細菌抗藥性的問題，急需被積極的重視。
[size=28.1094px]由於抗藥性細菌的預防與治療越來越迫切，美國前總統歐巴馬2012年7月簽署通過「鼓勵開發抗生素法案(Generating Antibiotic Incentives Now, GAIN Act)」，而美國官方更於2014年6月在GAIN Act下進一步增加了QIDP (Qualified Infectious Disease Product)之途徑，明定了研發、藥物審批，以及許可後獨賣期延長等優惠獎勵。
[size=28.1094px]隨著官方的重視與獎勵措施的出爐，2014年迄今，已有8項獲QIDP資格的抗生素新藥經美國FDA批准上市，市調機構估計此些抗生素新藥的之年銷售潛力1.26億元~13.87億元，顯示QIDP獎勵措施確實能讓抗生素新藥擺脫過去低營收/低利潤的窘境。
[size=28.1094px]大型藥廠如羅氏(Roche)、GSK、Merck、Allergan等近年紛紛加入抗生素新藥的競技場，且近年有抗生素新藥上市的開發公司多半被大廠所收購，如Actavis以6.75億美元收購Durata Therapeutics、Merck斥資95億美元收購Cubist等。
[size=28.1094px]抗生素的研發與投資逐漸恢復昔日的榮景，國際「後抗生素時代」儼然已到來。觀察過往臺灣生技對國際題材的反映，時間落後約3年，預期2018年將是超級細菌題材在臺灣的發酵年。
[size=28.1094px]而抗生素「越往後代(或後線)」、對超級細菌的有效率與效果就越高。此外，越後代的抗生素競爭者越少、利潤也越佳，故抗生素選股應往越後代挑選。
[size=28.1094px]臺灣廠商中，與抗生素相關個股包括太景*-KY (4157)、神隆(1789)、東洋(4105)、展旺(4167)，其中，展旺所擅長「培南類」抗生素(亞胺培南、美洛培南、厄它培南)，屬於最末線的抗生素，市場競爭者少，且預期展旺更將是美國市場唯一、二的「厄它培南」供應商，潛在商機可期。
[size=28.1094px]>>本文節錄自《環球生技月刊》Vol. 50
