（圖片來源：網路)
在台股中，
大家對Nike概念概念股應該並不陌生，
像是豐泰
就是艾蜜莉觀察名單中的一家好公司。
我們今天就直接進軍美股，
看看Nike到底是一家怎麼樣的公司吧！
Nike成立於1972年，
總部位於美國俄勒岡州，
是全球知名體育用品生產商，
Nike主要以Nike為主品牌做銷售，
品牌包含Nike Golf、Nike Pro、
Nike+、 Air Jordan、Air Max等等，
並於2003年收購Converse，
美股代號為NKE。
▼NKE 營收來源
(製圖：艾蜜莉)(數據來源: NKE歷年合併年報)
Nike主要營收來源可以區分成三類，
分別為運動鞋(Footwear)、服飾(Apparel)及配件(Equipment)，
由上圖可以發現目前Nike
以球鞋為主要營收來源，
且保持穩定成長趨勢。
▼NKE 營收來源及通路
（圖片來源：NKE 2019 10K報表96頁）
由上圖可以發現，
北美市場為Nike帶來將近一半的營收，
其次為歐洲、中東、非洲市場(EMEA)。
另外，
Nike直營銷售只佔32%，
其餘將近七成仰賴其他零售通路。
▼NKE 消費客群分類
(製圖：艾蜜莉)(數據來源: NKE歷年合併年報)
至於消費客群的部分，
男生運動用品為Nike的主力，
近幾年也持續成長。
Nike除了有強大的行銷團隊，
在2019也以1.1億美元收購
美國波士頓AI雲端分析公司Celect。
Celect主要著重於：
(1) 零售預測分析
(2) 消費者需求預測
Nike預計能藉Celect市場分析預測能力，
助Nike未來產品銷售策略規劃一臂之力，
以及整合Nike App及網頁系統，
分析消費者購物行為，
進而增進庫存管理效率。
接著，
我們從4項財務指標， 來分析NKE的財務表現。
我們先來看看NKE歷年EPS及ROE的表現。
▼NKE 歷年每股盈餘(EPS)
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年NKE合併年報)
從NKE歷年EPS來看，
可以明顯發現除了2017至2018年明顯下滑，
其餘年度則呈現EPS保持成長。
因此，
我們從年報來找找NKE
2018年EPS下滑的原因。
▼NKE 2015至2019年的每股盈餘
(製表：艾蜜莉)(數據來源：歷年NKE合併年報)
從上圖可以看到，
2018年EPS下滑，
主要是與淨利(Net Income)大幅下滑有關。
▼NKE 2017至2019年損益表
（圖片來源：NKE Rocket Financial）
從2017至2019年的數據來看，
NKE 2018的稅前淨利(Pre-tax income)
與2017相比其實相差不大。
但是，
我們同時也可以發現，
NKE 2018年的所得稅(Income Taxes)大幅增加，
以致稅後淨利(Net Income)
與前一年度相比大幅下降。
主要是因為2017年美國總統川普
上任所簽署「減稅與就業法案」。
註：Tax Cuts and Jobs Act (“Tax Reform Act”)
政府在當年的12月實施稅改，
以致Nike在2018年財報受到衝擊。
Nike在年報中表示(2018年報P.77)，
Nike支付18.75億美元用於
海外未分派盈餘匯回美國所課徵的一次性過渡稅，
另外還支付了1.58億美元用於
遞延所得稅資產及負債的重新折算。
導致直接影響當年的稅後淨利。
▼NKE 歷年ROE%
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年NKE合併年報)
排除2018年因稅改的影響，
Nike歷年ROE%表現相當出色，
近五年也一直維持在標準值15%以上。
接著，
我們來看看NKE的營業現金流。
▼NKE歷年營業現金流 (單位:百萬)
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年NKE合併年報)
Nike近五年營業現金流
一直都有超過30億美金，
手上資金相當的充裕，
近三年也呈現成長趨勢。
目前最新債務比落在0.39，
比標準值0.5低。
整體來看，
NKE的財務體質相當穩健。
▼NKE近五年K線圖
(圖片來源：Tradingview 1/16/2020)
最後， 我們以本益比估價法評估目前NKE股價。 若本益比愈高，
股價比較可能被高估，
相反則股價較可能被低估。
▼NKE歷年股價及本益比折線圖
(資料來源：Macrotrends 1/16/2020)
目前NKE的本益比落在35.94，
與這十年其他年度的本益比相比，
現在股價被高估的可能性較高，
因此我目前還不會買進。
結論 如果不考慮因稅改而造成EPS的下跌，
Nike近幾年的營收表現非常亮眼，
一直能維持穩定成長的趨勢。
不過目前本益比偏高，
也代表股價偏高，
建議可以等本益比回到20以下
再來考慮進場買進。
★警語：
以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney2020-01-19
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