(圖片來源：depositphotos)
2020年才剛開始，
就碰到武漢肺炎危機，
在這種系統風險的影響之下，
股票市場的反應會是…？
以下節錄自新聞：
15 家金控今 (2020) 年 1 月獲利全數出爐，
其中，富邦金 (2881-TW) 以每股稅後純益 0.93 元，
持續穩坐 EPS 王寶座；
而國泰金 (2882-TW) 單月大賺超過百億元，
為獲利唯一突破百億元的金控，
續為獲利王。
雖然受春節工作天數較少以及月底爆發武漢疫情影響，
但是 15 家金控還是全數賺錢，
合計賺超過 400 億元，
且比起去年 1 月年增 28.6%。
(資料來源：鉅亨網新聞 記者陳蕙綾 台北2020/02/10)
年後觀察股市，
台股有往下掉一些些，
但整體跌幅並沒有想像的多，
除了有些跟中國市場有關的個股跌幅稍多。
今天要討論的國泰金(2882)，
目前似乎沒有受到武漢肺炎的影響，
在2020年的一開始就表現優異。
簡單了解一下這家公司，
國泰金(2882)在2001年成立，
是個結合保險、證券、銀行、投信及管理顧問等多樣化的金融機構。
子公司以國泰人壽占最大營收比，
是台灣少數以人壽為主要獲利來源的金控集團，
旗下的國泰人壽更是台灣兩大壽險龍頭之一。
既然子公司—國泰人壽是國泰金主要營收來源，
當然也要好好了解一下國泰人壽。
國泰人壽為台灣第一家股票上市的保險公司，
在2018年美國《財富》雜誌全球500大公司的排行榜中名列第410名。
且在台灣保險市占率為19.38%，
拿下台灣第一保險公司的地位。
(資料來源：保險業公開資訊觀測站)
而國泰金的另一個營收主要收入，
則是國泰世華商業銀行。
國泰世華商業銀行在金融監督管理委員會的統計資料中，
排名第六，
同時為臺灣第一大信用卡發卡行。
(資料來源：金融監督管理委員會-銀行局 金融統計)
另外根據金管會統計，
截至 2019 年全台自動提款機 ATM 台數達 30,056 台，
中信銀達 5,992 台(佔比約 20%)，
第二多則為國泰世華銀 4,165 台(佔比約 14 %)，
台新銀 3,639 台則居第三(佔比約 12 %)。
從分行數及 ATM 台數來看，
國泰世華銀行除了能廣泛的服務顧客，
提供顧客使用便利性，
同時也深植消費者對於此銀行的品牌形象。
銀行的部分，
我會特別注意逾放比。
通常金融業的負債比都偏高，
因此不必太過在意，
但特別要留意的是「逾放比」。
逾放比率低，
表示該銀行授信控管良好，
債權變成呆帳的比例比較小；
逾放比率高，
則表示銀行授信放款控管粗糙，
債權變成呆帳的機會更高，
呆帳收不回來，放出去的款項將變成損失。
一般來說會希望銀行的逾放比在3%以下。
(資料來源：國泰金 2019第三季法說會)
國泰世華銀行的育法比在安全範圍內，
甚至可說是表現優異。
年度的財報通常都在3月底左右與第四季財報一同發布，
由於目前撰寫的時間尚未有最新年報，
故以2019年第三季的資料為主。
(資料來源：國泰金 2019第三季法說會)
整體看起來，
營運狀況不錯，
那麼EPS呢？
(資料來源：國泰金 2019第三季法說會)
從獲利表現來看，
稅後淨利明顯減少，
這是哪部分需要特別注意的？
(資料來源：國泰金 2019第三季法說會)
看來是國泰人壽的稅後淨利不如預期，
再仔細研究，
發現是傳統型壽險獲利下降。
(資料來源：國泰金 2019第三季法說會)
由於傳統型壽險是國泰人壽主要保費收入來源，
因此這個項目的縮少，
值得持續關切。
總體來看，
國泰人壽的傳統壽險收益下降，
但其他子公司的獲利有些許成長，
台灣的壽險市場可能面對部分飽和，
因此國泰金(2882)要怎麼將其他子公司獲利拉上來，
以彌補國泰人壽的損失，
將會是我未來關注的方向。
接著打開艾蜜莉定存股(手機版)，
找到國泰金(2882)的估價法，
剔除極端值之後，
可以得到便宜價約在36.4元左右。
(資料來源：艾蜜莉定存股)
搭配近三年來的K線圖：
(資料來源：籌碼K線)
對於國泰金(2882)我會以賺差價及存股為大方向。
因為國泰金的規模夠大，
營運也算穩定，
所以如果是在便宜價時入手，
我認為也可以做為存股，
當然還是建議大家，
就算是存股，
也要分散不同檔存股，
以分散風險。
因此若是未來有機會跌到便宜價附近，
我會考慮分批買進，
除了可以放著當作存股標的之一，
我也會在累積獲利達20%或股價到達合理價時，
獲利了結。
注意!!!
請務必遵循分批買進原則，
以降低投資風險。
★警語：
以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2020-02-20
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