(圖片來源：網路 )
從生活周遭想想看有什麼投資機會，
累積自己的生活概念股口袋名單，
其實就是走進股市很好的方法。
今天艾蜜莉想跟大家分享
美股中照明燈具大廠—Acuity Brands。
我們先來看看Acuity Brands的基本介紹。 Acuity Brands成立於2001年，
總部位於美國喬治亞洲，
主要從事生產及銷售各式照明燈具，
是北美最大的照明燈具生產商，
美股代號為AYI。
目前AYI市值約46.9億美元，
在美股中屬於中型股，
同時也是標普400中型股指數。
以美股來說，
市值小於20億美元的算是小型股，
介於20至100億的算是中型股，
超過100億美元以上的才是大型股，
從這點也可以看出台股跟美股
其中一個很大的差異點，
美股中的大型股，
很多是大到難以想像的。
▼AYI 旗下品牌
(圖片來源：AYI合併年報)
AYI依據不同的使用場景應用，
擁有眾多品牌與產品線。
AYI為美國及部分國際市場提供
商用及住宅照明與控制系統解決方案，
解決方案除了燈具外，
還包含感應開關、照明控制以及
優化能源效率管理的整合系統等。
近年，
公司為了拓展商業應用，
將燈具整合軟體開發與IoT物聯網，
結合室內定位及數據分析，
能協助改善零售業者商場營運，
對消費者提供更為客製化的購物體驗。
▼AYI 營收來源
根據2019年年報，
AYI有九成營收都來自於美國。
接著，
我們從4項財務指標， 來分析AYI的財務表現。
我們先看看AYI歷年EPS及ROE的表現。
▼AYI 歷年每股盈餘(EPS)
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年AYI合併年報)
從上圖來看，
近五年AYI EPS持續穩定成長，
不過去年EPS微幅下滑。
因此，
我們從年報來找找AYI
2019年EPS下滑的原因。
▼AYI 2015至2019年的每股盈餘
(製表：艾蜜莉)(數據來源：歷年AYI合併年報)
從上圖可以看到，
2019年EPS下滑，
主要是與淨利(Net Income)下滑有關，
這部分還需要後續持續觀察。
從AYI的10K報表中，
公司提到有越來越多的
競爭者加入這個市場，
包括低成本的亞洲進口產品、
新創公司及國際電子大廠。
因此，
AYI近年也持續透過收購
和整併做出市場區隔，
整合集團資源提供客戶更多元、
完整的樓宇管理解決方案。
▼AYI 歷年ROE%
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年AYI合併年報)
AYI歷年ROE%表現相當出色，
近五年也一直維持在標準值15%以上，
但在2019也有下降的趨勢。
▼AYI 2015至2019年的ROE%
(製表：艾蜜莉)(數據來源：歷年AYI合併年報)
從2011至2019年的數據來看，
ROE除了受到營收下降的影響之外，
另外則因為股東權益(Equity)增加了許多。
首先，
我們知道
股東權益(Equity) = 資產 (Assets) – 負債 (Liability)
所以我們可以從資產負債表
找到一些蛛絲馬跡。
▼AYI 2017至2019年資產負債表
（圖片來源：AYI Rocket Financial）
2019年公司總負債其實是比2018低的，
反而是2019年總資產變高許多，
造成2019年股東權益上升。
從短期資產中，
可以發現2019年現金和現金等價物
(Cash and Cash Equivalents)，
比2018年高3倍以上。
在AYI的財報中有備註，
現金和現金等價物包含
定期存款 (Time deposit) 及
交易證券(Marketable Securities)。
▼AYI歷年營業現金流 (單位:百萬)
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年AYI合併年報)
從上圖可以看出，
近幾年AYI的OCF呈現穩定成長的趨勢，
另外，
AYI最新一季的債務比為0.18，
說明AYI手上有足夠資金且負債相當低。
整體來說，
AYI的財務體質算是很健全。
▼AYI 近五年K線圖
(圖片來源：Tradingview 2/17/2020)
那AYI的合理價大約是落在多少呢？
我們以本益比估價法評估
目前AYI股價是偏高還是偏低，
從歷史資料來看，
近十年AYI本益比最低在7.51倍，
而最高曾在2016年時達到41.89倍，
所以很明顯的可以發現，
當時2016年股價是嚴重高估的。
以目前本益比15.08倍來看，
AYI股價在合理價以下。
結論： 以燈具生產商來說，
AYI處於競爭的產業。
雖然AYI一直保持在市場龍頭地位，
但近年也受到中國低價競爭的影響，
目前看起來沒有很強大的護城河能保護AYI。
不過面對競爭，
AYI也持續透過併購公司，
讓公司的解決方案更加多元，
從財務體質來看公司也很穩定。
AYI目前股價接近合理價，
若要買進AYI，
建議可以等股價接近十年本益比
的低點再考慮買進，
我個人目前也還不會進場。
★警語：
以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney2020-02-22
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