搭上防疫商機的全家(5903)現在還能買進嗎?

艾蜜莉-自由之路 發表於 2020-4-25 00:35:44 [顯示全部樓層] 回覆獎勵 閱讀模式 1 10077
               
(圖片來源-網路)


台灣便利商店高密度在全球屬一屬二,
便利商店商品齊全、服務多元化且全年無休,
成為不少消費者日常生活中重要的幫手,


舉凡一般購物、繳帳單、購車票及快遞寄送等,
配合政策,現在更能到超商預購口罩。
隨著商店數目增加,各家競爭也進入白熱化,
提供更多附加價值具有更高的競爭力,
以「全家就是你家」為廣告標語的全家(5903),
鮮明印象已經成功地深植人心。
面對超商龍頭統一超的競爭,
全家(5903)如何能長期維持在第二大市佔率並快速展店,
就讓我們來仔細研究…
鮮食、電商服務與會員經濟 全家(5903)於1988年成立第一家門市,


2002年公司發行股票並掛牌上櫃,
2018年成立第一家科技概念店。
截至2020年3月止,
全家(5903)的總店數有3,630家,
主要營收來源為店內的菸酒類、
飲料類、鮮食類及速食品類..等。
分析去年(2019)營收,
成長來自於鮮食、電商服務與會員經濟。
整體鮮食年增1成5,
黑金(以咖啡為主的現煮飲料)與


白金(麵包、吐司、三明治等)為雙引擎,
前者透過會員商品預售、咖啡旗艦店操作,
有效帶進新來客與既有客之黏著度;
後者則在自有品牌「匠吐司」明星商品帶動下,
整體烘培業績年增近1成。
去年(2019)開設「好賣+」平台,
提供賣家完善的寄件服務,
店到店件數較往年多出近2成。


「全家」會員數則正式突破千萬大關,
在持續深耕會員下,已培養出高客單的會員族群,
會員佔整體營收的比例年增3成。
接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,
來檢視全家的財務狀況。
我們發現全家被評定為「警示」,
以下我們針對不良的項目來進行探討。
全家的體質評估呈現「警示」
(資料來源:艾蜜莉定存股、2019 Q4財報)
警示原因:股本大小<50億元
(資料來源:艾蜜莉定存股、2019 Q4財報)
股本小於50億元的上市櫃公司,
雖然有在我的觀察名單中,
不過即使價格來到了便宜價,
我並不會投入過多的資金,
原因是股本小、流通在外的股數也相對的少,
相對的股價波動幅度也會比較大。
警示原因:營業現金流量<0
(資料來源:艾蜜莉定存股、2019 Q4財報)
營業現金流是公司生產經營所帶來的現金流入和流出的數值,
包括營業淨利潤、折舊、應收帳款、存貨等。


▼ 全家(5903)流動負債明細                                     (單位:新台幣千元)

(資料來源-財報狗)
檢視營業活動現金流量的明細後,
可以發現因為存貨增加太多,
而導致營業活動現金流量變成負的。
主要原因是店舖因應今年(2020)農曆年比往年早,
提前到第四季存貨,
加上門市的總家數持續成長,
才會有存貨超標的現象,
所以不需過於擔心。
警示原因:負債比率>50%
(資料來源:艾蜜莉定存股、2019 Q4財報)
▼ 全家(5903) 2019Q4 流動負債明細              (單位:新台幣千元)


(資料來源-2019Q4財務季報)
流動負債裡主要是「應付帳款」占15%,
這是要支付給供應商的貨款,
有時也是因為企業有強大的議價能力,
以至於可以延後付款的時間,
因此算是好債所以影響不大,
其他流動負債佔了11%,
主要是「代收款」的原因。
通常為特定產業才會有高負債比率,
全家(5903)這項指標超出標準很多,
近二年的比率也都在83~90區間,
但負債比率高就代表一定不好嗎?
因此觀察流動負債裡的「短期借款」項目後,
發現其實對外舉債的金額並沒有太高,
所以這項指標雖有警示但不需過於擔心。
綜合評估
綜合上述得知,
雖然全家(5903)的營業現金流出現警示,
但經過我們的分析過後,
並非嚴重的財務問題,
從獲利能力來看,
去年(2019)稅後淨利18.31億,年增13.39%;
每股稅後盈餘(EPS)8.2元,也明顯高於2018年的7.23元。
合併營收、稅後淨利跟EPS全數創下歷年新高紀錄。
全家致力於提供更多附加價值,
除了每年積極擴增店家數外,
並積極推動電商取貨機制,
發展超市複合式店型模式,
為了在便利商店市場中脫穎而出,
全家預計投入35億元資本,
新建台中和擴大花蓮物流廠、加碼資訊數據分析系統、
冷凍生產線與店鋪冷凍設備擴建,
布局全通路和搶佔電商經濟。
利空分析 ▼ 全家(5903)近1年之日K線圖
(資料來源-Cmoney理財寶, 2020/3/7 截圖)
從瑞昱的週K線圖可以發現,
近期最大跌幅發生在2020年3月,
也就是因為新冠肺炎疫情蔓延,
造成股市恐慌性賣壓,
這屬於系統性風險,
因此投資人不須過度擔心。
結論》買賣策略 ▼ 全家(5903)估價

(資料來源-CMoney 理財寶「艾蜜莉定存股」, 截自2020/4/7)
全家(5903)處於台灣超商業第二大地位,
但因股本只有22億元,
因此在我的觀察清單中列為小型績優股,
即然是小型股投入的資金就不會太多,
再加上它也屬高價股,
所以我會用「零股」的方式買入,
除非有跌到便宜價以下才會「整張」買入。
未來如市場上發生「系統性風險」,
股價跌到便宜價時,
預計進場的價格分別如下,
第1批便宜價:155元,
第2批便宜價:155元*0.85元=131.X元,
第3批便宜價:155元*0.75元=116.X元,
以近期(2020/4/7)收盤價208元來看,
已高出便宜價155元很多,
尤其全家(5903)又算是生活消費股,
短期內來到便宜價的機會較低,
目前我就只靜待觀察不會買進。


★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。
投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!
本文原發表於CMoney 2020-04-21





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已有(1)人回文

切換到指定樓層
AbnerYei 發表於 2020-4-25 09:00
其實內文都可以不用看了。 巴菲特有說過投資的一項重要因素, 就是好公司遇到倒楣事! 巴菲特確實也都遵循這個原則在購買長期的投資
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