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2020年4月26日上午10點57分，台北市林森北路的錢櫃慘遭祝融。現場濃煙直竄天際，許多人在窗邊揮衣求救。歡唱以悲劇收場，造成五人死亡、一人命危、48人輕重傷，各界震驚！究竟誰該負責？ 「這是嚴重的人為疏失，也絕對違法，相關單位絕對咎責！」台北市消防大隊第三大隊長王正雄證實，錢櫃未得到施工完全許可前，自行關閉排煙、灑水、消防警報、住警器、廣播系統等五項消防設備，擅自進行電梯工程。 台北市長柯文哲於27日上午證實，錢櫃雖有申請施工計畫，但尚未核准之前便先行動工，根本未走完所有程序。若確實「偷跑施工」的話，可依《刑法》公共危險罪論處。 「全面清查台北市KTV及電影院的公共安全，錢櫃所有分店一併全面檢查，通過後才准予業者正式營業。」被勒令「停業」，無疑是繼新冠肺炎之後，對錢櫃董事長練台生最沉重的打擊。 榨乾式經營法》精省成本，錢櫃躍為存股族最愛錢櫃成立於1986年，第一代創辦人劉英，瞄準上班族市場。在成立後第三年選定人來人往的林森北路開第一家店，結合當時流行的卡拉OK和MTV，開創台灣首家包廂式唱歌地點，在同年底一口氣擴展五家分店。 那是台灣KTV百家爭鳴的年代，全台業者超過3000家。如今的市場二哥「好樂迪」，就是當時的股市聞人盧燕賢於1993年斥資所創。財訊與今周刊已逝創辦人，擅長資本市場投資的孫文雄，亦是原始股東之一。 足證KTV的高穩定收益與充沛現金流之誘人。 但這也埋下台灣KTV雙雄，日後面臨「經營權兩度易手」「四次合併」（最後未果）的衝突引信。 好樂迪創辦人盧燕賢與錢櫃創辦人劉英，兩人一路纏鬥，從歌曲版權爭奪戰、展店肉搏戰，一路打進巷弄版圖整併戰。 KTV雙雄駁火，台灣也從3000家陸續整併至今僅約300多家規模。錢櫃穩居高端市場，好樂迪則守住年輕族群，早年兩家市占加總超過七成。 2003年SARS衝擊景氣，盧燕賢退出經營權，由練台生與富邦集團接手，兩人與劉英有交情，也開啟錢櫃與好樂迪的合併之路，卻屢遭公平會以恐獨佔、壟斷市場為由，否絕交易。 2008年雙雄經營權再度生變。這次是有「台灣KTV教父」之稱的劉英，出走錢櫃、另起爐灶，成立「星聚點」。錢櫃則在練台生擔任董事長後，開啟「老練新時代」。 目前，練台生同時擁有年代與壹電視兩家電視台，更擁有多家地方頻道，堪稱影視大亨。 一位錢櫃前高層透露，當時的金融海嘯，對KTV衝擊不小，「練董是很精明的『生意人』」，無法開源就節流；人事、管銷成本緊縮，有些甚至直接對半砍。該高層形容，「練董很擅長『榨乾式經營法』！」這也讓錢櫃安然度過金融風暴，穩住龍頭地位。近年甚至成了股民心中最佳「存股標的」。 翻開錢櫃近年財報，2015年稅後純益站上10億元大關，EPS 9.27元。2016年7.35元、2017年7.82元、2018年9.65元、2019年8.3元。股利連續六年現金4元，今年更配發現金6.4元，創下歷年最多。以28日收盤價95.6元計算，現金殖利率為6.69％，本益比僅8.68倍。 理財達人傅君玉表示，「錢櫃的高淨值、高流動性資產及高配息，在低利環境下非常有吸引力。」 錢櫃前高層分析，相較20年前，如今台灣KTV已進入成熟市場，難再靠展店快速成長。 但也因投資進入門檻高，難有競爭對手。以一家有80間包廂規模的門市估算，光裝潢、音響設備就要投資上億元，若再加上取得歌曲版權的超高門檻，無疑已替錢櫃逐起一道又一道難以跨越的護城河。 也因此，即便近年來，錢櫃經營相對保守許多。不但鮮少展店，就連硬體、軟體也少有更新，但消費者一樣捧場，週末假日經常「一廂難求」，就連疫情當下也是。 錢櫃前高層分析，雖錢櫃每股獲利不像過去動輒就是10幾元，但因近年投資支出少，加上嚴控成本，獲利仍穩定， 「對練董來說，錢櫃就像Cash Cow（現金乳牛），能每天不停產出『現金』。」 現金乳牛術》練台生想合併，卻不想掏半毛錢已是台灣KTV大亨的練台生，進軍KTV的第一戰，其實劍指「好樂迪」。 一位市場人士透露，其實，錢櫃與好樂迪的股東就是同一群人，雖然雙雄各擅勝場。 依去年股東會資料，錢櫃持有好樂迪股權32.39％。業內推估，練台生個人、家族與關係企業對好樂迪的持股，整個加總起來已超過56％。意即，練台生對好樂迪早已具有「絕對影響力」。 錢櫃前高層透露， 「其實兩家公司早已私下聯合採購，甚至人事共通。」既然如此，為何2019年，練台生還要敲鑼打鼓，發動第四次的合併？ 另一位市場人士透露，關鍵就是，「好樂迪股東想退場，但練董又不想從自己口袋掏錢出來買，就只能走資本市場這條路了。」 當時，錢櫃提出以67億元收購好樂迪，但公平會在2019年8月再度否決合併。公平會指出，縱使錢櫃、好樂迪承諾不調漲價格、不縮水服務。但兩家整併後市占高達45％，有提高價格的高度誘因和能力，已構成顯著限制競爭的不利益。 事實上，外資也投下反對票。認為好樂迪遭到賤賣，在雙方宣布合併時，外資持有好樂迪逾8000張股票，一路賣多買少。 錢櫃股價則一路走高，直到公平會否決這天，錢櫃股價才由紅翻黑，從197.5元下殺至160元。 錢櫃停業公告。 沒有逃生SOP》一場大火，燒出公司治理沈痾只是，合併大夢初醒的練台生，還未從疫情挑戰脫身，又旋即墜入五死大火夢魘。 大火隔天，4月27日錢櫃股價跳空開出，一度下挫12.84％，隨後收斂向上，終場跌幅0.47％。 投資人看似對錢櫃仍深具信心，但若深入觀察，這與錢櫃股權高度集中有關，持股千張以上的大股東，占比超過81％。意即，只要大股東不賣，股價就不至於有太大波動。 只是，錢櫃這一場大火，不但燒出台灣企業嚴重的公司治理問題，更燒出台灣公安沉痾。 前立委余宛如就痛批，錢櫃集團執行長抵達現場後，面對記者追問施工細節、消防演練，卻是支吾其詞、一問三不知，更印證了逃生者「錢櫃沒有火災逃生SOP」的指控。 弔詭的是，錢櫃在3月30日進行消防安檢竟然都是「合格」。錢櫃的「公共安全檢查申報」，每年均依規定申報，也檢查簽證合格。看來諷刺，更突顯長期以來公務體系徒具形式、不重執行的管理陋習，再度讓人民生命安全暴露在災難的風險之中。 余宛如表示，問題在於，無論是消防安檢、還是公共安全檢查申報，大多是有關硬體的查核，像是危險物品的管理與擺放、消防安全設備、檢修申報、防焰物品、防火避難設施…等。但是火災風險管理的權責分工、防災與救災的SOP與實際執行，該由誰來負責？ 一把火燒出公司治理的議題：如何把利害關係人，即顧客的安全，成為公司營運目標與活動的基本要求？ 這次五死大火意外，顯為人禍造成，不僅主管機關或錢櫃難辭其咎，大眾也等著練台生給出一個坦誠的交代！
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