基金被動式管理背後的研究

1960年代，芝加哥大學經濟學教授尤金·法瑪對股票價格模式進行了廣泛的研究，從而推動了他對有效市場假MH的發展。EMH堅持認為，市場價格完全反映了所有可用的信息和期望，因此當前股價是公司內在價值的最佳近似值。試圖系統地識別和利用基於信息定價錯誤的股票的嘗試通常會失敗，因為股票價格的波動很大程度上是隨機的，並且主要是由不可預見的事件驅動的。儘管定價可能會發生錯誤，但沒有可預測的模式會導致持續的性能下降。有效的市場假設意味著，除非有偶然的機會，否則任何積極的投資者都不會在長期內持續擊敗市場，這意味著使用選股和市場時機的積極管理策略無法始終如一地增加價值以超過被動管理策略。



夏普得出的結論是，總體而言，主動型基金經理的表現要優於被動型基金經理，這並不是因為他們的財務策略存在內在的錯誤，而僅僅是因為算術定律。要使主動型經理人跑贏市場，他們必須獲得可以克服其基金費用的回報，由於較高的管理費，較高的交易成本和較高的營業額，其收益要比被動基金高得多。這與夏普的研究一致，夏普的研究表明，作為一個整體，積極的經理人在市場上的表現要差於其平均費用和支出。



當採用被動管理策略時，不需要花費時間或資源來進行股票選擇或市場時機。由於收益的短期隨機性，可以通過基於資產類別 多元化的被動，結構化的投資組合來更好地服務於投資者，以管理不確定性並將投資組合定位為資本市場的長期增長。