第三百一十章 價值投機（二）
「老闆，那咱們到底是什麼投資理念？」擔任夥伴價值投資管理公司eo的張偉問道。
張偉雖然是讀金融的，但並未在券商、基金、保險之類的投資機構混過。在夥伴公司原本就是一名普通的財務，後來跟著王啟年搞股票投資，當了一名職業操盤手。由於，他執行命令不打折扣，從未出現什麼差錯，並且，還非常勤奮好學，各類大師的名著，都爛熟於胸。
更難得的是，舉一反三，懂得思考，不僅僅迷信巴菲特等等價值投資大師，也更研究西蒙斯率領一群數學家研究的量化投資。以及，另外一個投資大師大衛.斯森的投資組合再平衡理念。
西蒙斯是怎麼賺錢的，很難解釋清楚，因為，他是投資複雜化的代表，無數數學家們研究大概率賺錢，一堆計算機高手編寫自動交易軟件，反覆的測試。之後，西蒙斯的藝復公司，根本就是計算機自動賺錢，不需要人去職守。人起到的作用的在觀測和修改，不斷對軟件和數學模型進行修改和升級。
大衛.斯森的投資組合再平衡，這至少是凡人可以理解的範疇。其根據自己的學術研究，執掌耶魯大學的幾十億美元資金，通過投資組合的再平衡，做到逃離高估的泡沫，向低估的領域投資。這種再平衡理念，讓他的成功不落俗套，既不是傳統的價值投資，也不是趨勢投資，而是一種低風險的再平衡投資。
這種理念是成功的，讓耶魯大學的基金，獲得了年化16%的投資收益率。雖然，巴菲特的投資收益率要低。
但由於投資組合的再平衡。價值投資可操作性更強，並且，也符合價值投資的客觀規律。所以，大衛.斯森培訓了一批又一批的合格金融人才，向哈佛大學捐贈基金、麻省理工大學捐贈基金、普林斯頓大學捐贈基金、洛克菲勒基金會、希爾頓基金會、卡耐基基金會等等知名機構輸送人才。
而「耶魯模式」讓大衛.斯森成為美國投資界的教父。貌似，後來奧巴馬上台。恢復美國經濟，也是請大衛.斯森當了兩年時間美國經濟復甦顧問委員會委員，結果，是卓有成效的。
貌似這個年代，國內談巴菲特的，多不勝數。而談大衛.斯森幾乎很少，因為，很少有人知道他。
不過，張偉卻是大衛.斯森的鐵桿粉絲。評價巴菲特還要高。
王啟年對他期望值較高，希望將他培養成夥伴公司公司的巴菲特、大衛.斯森。
「價值投資為主！」王啟年解釋道，「與此同時，你們每個人，可以保留一個賬戶，實踐自己的投資理念和風格。短時間投資收益沒有意義，如果五年、十年後，你證明了自己的能力。那麼，公司可能會給你一個專屬的團隊！」
「再牛也沒有老闆您厲害啊！」張偉笑道。
「好了。廢話別了。先建倉100萬股淡水河谷和100萬股海油服務！」王啟年道。
淡水河谷是在巴西和美國兩個市場上市。
海油服務現在是在港股市場上市，將來也會在a股市場上市，但價格肯定沒有現在上市時的便宜。
夥伴公司是在盈透證券這樣的跨國券商開的戶頭，基本上，國際上大多數市場，都可以投資。
港股、美股都可以輕易玩轉。
「老闆。是不是您預計油價要繼續大漲，另外，資源價格也會漲？」張偉很敏感的問道。
「是的！明擺著的事情，去年油價長期低於30美元以下。現在，由於美國在伊拉克的戰爭持續進行。造成石油供應減少。再加上，國經濟崛起，對石油的需求水漲船高。所以，石油漲價這是鐵板釘釘的事情！」王啟年斷言道，「至少未來十年以內，油價幾乎不可能再回到30美元一桶的價位了！甚至，未來油價瘋狂漲到100美元一桶也不是沒可能。所以，我選擇投資港股的海油。原本，投資石油也可以，但石油從不到1港元已經開始漲到接近2港元，未來還會漲，但漲幅肯定不如海油。海油去年在港股上市，價格被低谷了。目前每股2港元左右，跟上市價相，幾乎是原地踏步走。而海油海洋開採石油，技術含量更高，門檻也更高，並且，其是一家新的石油公司，團隊較年輕，較有幹勁，效率也有歷史包袱的石油、石化要高。由於，其更注重上游的勘探和開採，對油價也更敏感。」
王啟年心吐槽，該死的巴菲特，石油低於1港元的時候，他悄悄不打招呼，低調的在市場掃貨，斥資幾億美元買買買，才導致了股價上漲。而巴菲特直接在市場買了11億股石油，由此可見，石油當時有多麼的便宜，誘惑股神不瞭解這家公司，但也抵制不了低價。沒有見過石油任何的管理層，沒有打電話跟石油溝通，光靠著在市場吃進散戶的籌碼，就足足買了11億股！
後來，石油漲價，傻子太多，忘記了時候石油行業其實也是週期性的行業。在2003年之前，石油還長期低於30美元一桶呢。由於油價上漲，造成石油公司業績大漲，其實，這是不可持續的。假如，石油價格又跌了呢？跌破石油公司們的盈虧平衡點的價位呢？
所以，巴菲特賣賣賣，以高於10港元一股的價格，賣給了瘋狂搶購石油的買家。
賺了十倍，居然還遭到人嘲笑股神賣早了。但實際上，他僅僅是鎖定收益，且在石油不便宜，以及油價創歷新高的時候賣出。
而油價不可能只漲不跌，油價峰值的靚麗業績，也不會是常態。等到油價下跌時。全世界的石油公司都會很落魄，沒理由相信石油會例外！畢竟，石油是一項國際化程度很高的生意，大型石油公司，差別並不是很大。
不得不，價值投資者是聰明的投資者！
價值投資者不賣的情況下。只有一個前提，公司不僅僅偉大，而且，股價很低很便宜。股價貴了，所有價值投資者都會賣掉。
長期持股賺分紅，是因為一直沒有漲瘋了，一旦漲瘋了，價值投資者肯定是賣給別的接盤俠的。
把價值投資理解為「只賣不買」的傻逼，肯定是沒有認真看巴菲特；格雷厄姆的傳記。他們不賣的股票。僅僅是因為沒有傻子將至炒成天價。一旦傻子太多了，肯定賣給傻子。
聰明的投資者，其實正解是精明的生意人，賺合理的利潤，而不是冒險賺更多。
如，一個生意人投資100萬買入了一年賺20萬元的鋪子，如果他不是急需用錢的化，別人出100萬元買。那麼這個精明的商人肯定不考慮賣（5倍市盈率）。200萬元，也不大樂意賣（十倍市盈率。如果有冤大頭願意不斷喊價。喊到1000萬、2000萬（50倍~100倍市盈率）。而精明的生意人調查到其他的市場，還有類似的鋪子沒有漲價。那麼，精明的生意人，肯定是選擇以十倍二十倍的價格賣掉自己的「非賣品」寶貴的鋪子。然後……拿著這筆錢，在其他地方買下10家鋪子，開起了連鎖店。
如果把聰明的投資者。跟優秀的實業老闆畫上等號，就能理解價值投資者的邏輯了。
而國歷史名著《史記》上就描述如何經商獲得利潤「夏則資皮,冬則資(細麻布),旱則資舟,水則資車,以待乏也。」
《史記》上描述的商人，到股市裡面，就是價值投資者。便宜的買入，然後。賣給願意購買的「顧客「。
也就是，價值投資者應該把自己定義為商人，進的貨是」股票「。從價值投資者手裡面高價接盤的人，視為「顧客」。
所以，做生意總是能從顧客手賺錢，開賭場的總能從賭客手裡面獲利，這就是價值投資者，站在概率偏盈的一方。
「老闆，如果油價反而跌了怎麼辦？」張偉忽發想。
「短期不可能，美國陷入伊拉克戰爭時期，石油不太可能跌。不過油價跌了之後，航空股會受益。」王啟年道。
「老闆，假設我們這麼做一個實現，航空、石油股票各買一半，油價上漲，肯定石油公司漲瘋了，可能不止翻翻，漲幾倍也有肯那個。而與此同時，航空公司破產的概率不大，股價也不會跌沒了。」張偉闡述自己的意見。
「繼續！」王啟年若有所思。
「假設，石油公司漲一倍，航空公司股票跌90%！我們的資產，初始投資還是增長了5%！」張偉自信道，「這時候，我們反手把石油賺的錢，增持航空股。石油不可能永遠漲，還有跌的可能呢，石油一跌，航空股就受益，可能會複製此前石油股暴漲的邏輯。如此交替……幾乎很難賠錢！」
「嗯，有點意思，再平衡投資吧，不過大衛.斯森的模型要基金的多！」王啟年笑道，「選擇兩個週期不同的行業，進行再平衡投資。只要選擇的兩個行業不會徹底消失，公司不會破產的情況下。這種投資，確實在理論上，穩賺不賠！尤其是，利用人們對於利好情緒的下，泡沫放大，漲幅遠遠超過實際業績增長帶來的溢價。反手投資與之相反的行業，等到週期轉換之後，確實可以獲得不錯的回報率！」
張偉被肯定之後，不由感覺到很激動。
至於石油行業，可以找到反週期的行業用這種模式進行投資，鐵礦石，則不容易找到一個反週期行業。
最終，夥伴公司新建立的投資標的進行修正，100萬股淡水河谷，斥資300萬美元，每股成本3美元。
另外，張偉的建議下，石油、航空兩個行業進行再平衡投資。所以，買入了200萬港元的海油，又買入了兩百萬港元的南方航空資產。
目前，這兩隻股票都非常廉價，海油才2港元一股。南方航空，更僅僅只有1.3港元一股。
這些股票，閉著眼楮買，也知道未來是兩個字賺錢！
……
當然了，海油、南航、淡水河谷之類的公司，未來巔峰時期的股價，可以帶來幾倍和十倍的收益。但這是需要幾年時間，王啟年更是會抓住短期內就有巨大收益率的機會，給公司創造效益。
而這個機會，是同行上市創造出來的！
2004年5月。夥伴公司在遊戲行業的競爭對手勝大絡上市了。根據勝大的介紹，2003年其公司營收7600多萬美元，而淨利潤超過3300萬美元，未上市之前，勝大公司的總資產已經超過1億美元！
攜耀眼的業績，勝大在5月13日，在美國納斯達克敲鐘，上市了！發行價11美元，發新股1300多萬股，融資1.5億美元。也就是，融資資產，勝大擁有的資本，一下子擴大一倍，對於市場上其他的對手，都是一個重大的威脅。
夥伴公司也在熱議勝大的上市。
而王啟年卻是看到了機會！
「買入100萬股勝大！」王啟年下達指令。
「100萬股？」張偉遲疑。
100萬股，相當於1100萬美元，而且，勝大還在漲，保守估計，要付出更多代價，可以買入這麼多的股票。
斥資相當於1億人民幣？
「是的！」王啟年微笑道，「市場先生，如此的看好勝大。從盈利上看，勝大超過了已經上市新浪、搜狐和易。而國概念股，給很多美股投資者非常好的印象。錯過了百倍易，錯過了幾十倍新浪、搜狐，人們肯定會瘋狂的出手，買入還未大漲的勝大！這種預期，再加上，勝大確實在增長，所以，可能會形成戴維斯雙擊效應！」
「這完全是投機！」張偉吐槽。
「對，是投機，但也是投資！」王啟年問道，「勝大現在的估值不到10億美元，去年盈利3000萬美元，約為30倍市盈率。但它是在增長，沒有多少負債的。如果勝大肯把公司出售，我非常願意用這個價格買下來！畢竟，勝大持續盈利，並擁有僅次於我們的游用戶。兼併了勝大，我們就又可以保持幾年的優勢，不懼別人搶總我們的市場份額了。」(未完待續……) |
